Aristotelis Xenofontos, socio del fondo de capital riesgo Seaya Ventures, cree que la salida a bolsa de Anthropic es una apuesta binaria sobre la velocidad de adopción de la IA en las empresas y se declara «ligeramente bajista». Lo explica en el número 90 de su boletín The Artificial Investor, donde analiza el folleto S-1 que la desarrolladora de Claude presentó el 26 de octubre y el debate sobre una posible valoración de 1,5 billones de dólares.
Las claves del análisis de Seaya sobre la salida a bolsa de Anthropic en 20 segundos
- Anthropic ingresó 16.300 millones de dólares en el primer semestre de 2026, según su S-1.
- Xenofontos destaca una retención neta de ingresos cercana al 900 %.
- Ve como riesgos la dependencia de las grandes nubes, la valoración y un gobierno corporativo centrado en la misión.
El autor escribe su análisis en The Artificial Investor, la publicación semanal que firma en LinkedIn. Parte de los datos del S-1, el documento que las empresas registran ante la SEC estadounidense antes de salir a bolsa, y los contrasta con la valoración que circula en la prensa. Según The Next Web, Anthropic cotizaría en el Nasdaq con el símbolo ANT y fuentes del Wall Street Journal hablan de una colocación de más de 100.000 millones de dólares con una valoración de entre 1,5 y 2 billones, cifras que el propio folleto no recoge.
Lo que dice el S-1
Los números de partida son llamativos. Anthropic ingresó 16.300 millones de dólares en el primer semestre de 2026, frente a 1.160 millones un año antes, según la información de The Next Web. Tiene más de 11.900 clientes que pagan más de 100.000 dólares al año y unos 250 que superan los 10 millones. La retención neta de ingresos ronda el 900 %, lo que significa que, de media, los clientes gastan unas diez veces más en su segundo año.
En rentabilidad, la empresa declara un beneficio operativo ajustado de unos 1.600 millones de dólares en el semestre, con un margen del 10 %, aunque en términos contables registra una pérdida operativa de 693 millones y una pérdida neta de 80.700 millones, en su mayor parte sin impacto en caja por la revalorización de notas convertibles. El S-1 también detalla compromisos de capacidad de cálculo con Google, Amazon y Microsoft por cientos de miles de millones de dólares, y un gobierno corporativo en el que el fideicomiso Long-Term Benefit Trust elige a la mayoría del consejo.
Los argumentos alcistas y bajistas
Para Xenofontos, el escenario optimista se apoya en esa retención, en que más de la mitad de los clientes usan a la vez la API y productos como Claude Code, y en la rentabilidad ajustada. También ve en los compromisos de infraestructura, que él cifra en 518.000 millones de dólares hasta 2036, una forma de asegurarse una capacidad que la competencia no podrá igualar. noticias.ai ya analizó el reparto de esa infraestructura entre cuatro familias de chips.
En el lado pesimista, el analista señala la desaceleración del crecimiento trimestral, una valoración de unas 22 veces los ingresos futuros, casi cuatro veces la media histórica del Nasdaq-100, y la dependencia de AWS, Google Cloud y Azure. Según sus cálculos, alrededor del 50 % de los ingresos pasa por esas nubes, que concentran el 75 % de los compromisos de cálculo y el 27 % del capital, de modo que podrían rebajar precios o empaquetar los modelos con sus propios contratos. Google, por ejemplo, ya ofrece Claude gestionado por Google o por Anthropic en su nube. Añade el riesgo de un gobierno corporativo que permite a los fundadores y al fideicomiso anteponer la seguridad a la rentabilidad sin que los accionistas puedan oponerse.
Cifras que no coinciden con otras fuentes
Algunos datos del análisis no encajan con lo que han publicado otros medios a partir del S-1. Xenofontos sitúa el crecimiento trimestral en el 45 % en el segundo trimestre de 2026, pero según Finimize ese 45 % corresponde al tercer trimestre frente al segundo, y el segundo creció un 144 % frente al primero. La cifra de 518.000 millones en compromisos de cálculo tampoco coincide con las cantidades que recoge The Next Web, y los porcentajes de ingresos y capital ligados a las grandes nubes no aparecen en esas informaciones. La valoración de 1,5 billones es un dato de prensa, no del folleto.
Con esas cautelas, la conclusión del inversor es clara: espera una subida inicial de la acción impulsada por el entusiasmo, pero recomienda a los inversores a largo plazo esperar puntos de entrada más bajos en los seis a doce meses siguientes. El análisis refleja la opinión de su autor y no es una recomendación de inversión.
Preguntas frecuentes
¿Cuánto ingresó Anthropic en el primer semestre de 2026?
16.300 millones de dólares, según su folleto de salida a bolsa (S-1) presentado el 26 de octubre.
¿Qué valoración tendría Anthropic en bolsa?
Medios como The Next Web, citando al Wall Street Journal, hablan de entre 1,5 y 2 billones de dólares. El S-1 no fija una valoración.
¿Qué opina Seaya Ventures de la salida a bolsa?
Su socio Aristotelis Xenofontos se declara ligeramente bajista: espera una subida inicial, pero aconseja a los inversores a largo plazo esperar precios más bajos.
Fuentes:
