Anthropic pasó de ganar 974 millones de dólares en su negocio operativo en el segundo trimestre de 2026 a perder 567 millones en el tercero, y la causa principal fue el cómputo que tuvo que alquilar con prisas. Según la última versión de su folleto de salida a bolsa (formulario S-1/A) presentada ante la SEC, la compañía gastó 5.000 millones de dólares en el trimestre en capacidad contratada a corto plazo, que «actualmente cuesta significativamente más» que la equivalente bajo contratos plurianuales, y prevé que su uso siga creciendo a corto plazo.
Las claves del cómputo a corto plazo de Anthropic en 30 segundos
- Gastó 5.000 millones en cómputo a corto plazo en el tercer trimestre y 6.500 millones en nueve meses.
- Su resultado operativo pasó de 974 millones de beneficio a 567 millones de pérdida.
- Tiene unos 24.000 millones comprometidos en contratos a corto plazo, 6.600 de ellos firmados tras septiembre.
- Sus acuerdos con SpaceXAI, de hasta 120.500 millones, se pueden cancelar desde enero y marzo de 2027.
El folleto explica la mecánica. La mayor parte del cómputo de Anthropic se contrata con compromisos plurianuales que se cierran entre 12 y 18 meses antes de que la capacidad esté disponible. Cuando la demanda de los clientes o las necesidades de investigación superan esa capacidad reservada, la empresa compra cómputo a corto plazo, más caro. Y la demanda ha crecido mucho más rápido de lo previsto: la compañía ingresó 17.000 millones de dólares en el tercer trimestre, un 1.127 % más que un año antes.
De beneficio a pérdida operativa
Según el S-1, la pérdida operativa de 567 millones del tercer trimestre se debe sobre todo a esos 5.000 millones en cómputo a corto plazo y a 2.000 millones en cargos sin salida de caja vinculados a su programa de igualación de donaciones. En términos ajustados, la imagen es mejor: el resultado operativo ajustado subió de 2.200 a 2.500 millones, aunque el margen ajustado bajó del 19 % al 15 %, de nuevo por el cómputo de urgencia.
La compañía reconoce otra consecuencia: ese cómputo extra redujo sus ingresos por cada dólar invertido en cómputo respecto al trimestre anterior, una de las métricas de eficiencia que destaca ante los inversores. Y advierte de que espera seguir aumentando el uso de cómputo a corto plazo, lo que comprimirá sus márgenes. Ya explicamos que su gran pérdida neta del primer semestre es sobre todo contable; esta, en cambio, refleja un coste real de operación.
El analista Jukan, que sigue la cadena de suministro de semiconductores, ha hecho las cuentas a partir del folleto. Según sus cálculos, sin el cómputo a corto plazo el gasto en cómputo del tercer trimestre habría sido de unos 4.860 millones, por debajo de los 5.560 del segundo, lo que indica que la capacidad contratada a largo plazo apenas creció y que el aumento de ingresos, de unos 5.400 millones, se atendió casi entero con capacidad de urgencia. Con esos datos, los ingresos por dólar de cómputo habrían bajado de 2,08 a 1,72 dólares. Son estimaciones suyas, coherentes con lo que reconoce la propia compañía.
Los contratos con SpaceXAI
El S-1 también detalla que, entre mayo y octubre de 2026, Anthropic firmó y modificó varios acuerdos con SpaceX.AI LLC, la antigua X.AI y hoy filial de SpaceX, para acceder a cómputo con GPU de NVIDIA. Se compromete a gastar hasta 120.500 millones de dólares con plazos que llegan a 2029, unos 3.100 millones al mes cuando toda la capacidad esté entregada, algo que espera para diciembre de 2026. Tras unos periodos iniciales no cancelables que terminan en enero y marzo de 2027, cualquiera de las partes puede cancelar cada acuerdo con 90 días de preaviso.
Esa cláusula es la que lleva a Jukan a pensar que una parte importante del cómputo caro va a SpaceX: los contratos cancelables sin penalización en menos de un año entran en la categoría de corto plazo que el folleto separa del resto. El S-1 no lo vincula de forma explícita, así que es una interpretación. La pregunta que plantea el analista es si Anthropic seguirá pagando esa prima a partir de marzo de 2027, cuando pueda salir de esos acuerdos.
Anthropic Direct, la salida prevista
A 30 de septiembre, los pagos mínimos bajo contratos a corto plazo sumaban unos 17.400 millones, y después de esa fecha la compañía firmó otros por unos 6.600 millones. En total, unos 24.000 millones, aproximadamente un tercio de los 70.700 millones en compromisos que vencen en los 12 meses siguientes. Ese volumen ya supera el ritmo de 5.000 millones por trimestre del tercer trimestre.
La respuesta de Anthropic es Anthropic Direct, un modelo en el que alquila directamente los chips y los aloja en centros de datos dedicados que otros operan para ella, en lugar de depender solo de contratos con proveedores de nube. La empresa asegura que le dará ventajas económicas a largo plazo y que le permitirá sustituir el cómputo de urgencia por capacidad a largo plazo más barata cuando esa infraestructura entre en servicio. Una parte importante de sus 900.900 millones en compromisos de gasto corresponde a ese modelo, que se suma a la mezcla de cuatro familias de chips con la que ya trabaja.
Preguntas frecuentes
¿Por qué tuvo pérdidas operativas Anthropic en el tercer trimestre?
Según su S-1, sobre todo por 5.000 millones en cómputo a corto plazo, más caro que el plurianual, y 2.000 millones en cargos sin salida de caja por su programa de donaciones.
¿Qué es el cómputo a corto plazo?
Capacidad que Anthropic contrata cuando la demanda supera lo reservado con antelación en contratos plurianuales. Incluye acuerdos cancelables en menos de un año o con menos de un año de vigencia restante.
¿Cuánto ha comprometido Anthropic con SpaceXAI?
Hasta 120.500 millones de dólares en acuerdos que llegan a 2029, cancelables con 90 días de preaviso tras periodos iniciales que terminan en enero y marzo de 2027.
¿Qué es Anthropic Direct?
El modelo con el que Anthropic alquila chips directamente y los aloja en centros de datos dedicados, para sustituir el cómputo caro de urgencia por capacidad a largo plazo más barata.
Fuentes:
