Anthropic registró una pérdida neta de 80.748 millones de dólares en el primer semestre de 2026 (enero a junio), según el folleto de salida a bolsa (formulario S-1) que presentó ante la SEC, el regulador bursátil de Estados Unidos, pero 72.388 millones de esa cifra corresponden a un ajuste contable sin salida de caja. En el mismo periodo, la empresa que desarrolla Claude ingresó 16.286 millones, unas 14 veces más que un año antes, y su pérdida operativa se quedó en 693 millones.
Las claves de las cuentas del S-1 de Anthropic en 30 segundos
- Ingresos: 16.286 millones de dólares en el primer semestre de 2026, frente a 1.163 millones en el mismo periodo de 2025.
- Pérdida neta: 80.748 millones en el semestre, casi un 90 % por la revalorización de notas convertibles.
- Negocio: pérdida operativa de 693 millones y beneficio operativo ajustado de 1.618 millones.
- Liquidez: 131.700 millones entre efectivo e inversiones a corto plazo a 30/06/2026.
- Retención: una retención neta de ingresos cercana al 900 % a 30/09/2026, con matices en su cálculo.
El análisis de partida es de HackerNoon, firmado el 26/10/2026 por un autor que publica como Hockey Stick, con un titular elocuente: una pérdida de 80.700 millones que, en su mayor parte, no lo es. noticias.ai ha contrastado sus cifras con el S-1 publicado en EDGAR, la base de datos de la SEC, y las principales coinciden con las del documento. Este medio ya analizó lo que el S-1 cuenta sobre los chips de Anthropic y la lectura de Seaya Ventures sobre la salida a bolsa. Esta pieza se centra en la cuenta de resultados.
De dónde sale una pérdida de 80.748 millones
La cuenta de resultados resumida del S-1 permite seguir el camino de los ingresos a la pérdida final del primer semestre de 2026. Los gastos operativos sumaron 16.979 millones, apenas por encima de los ingresos, lo que deja una pérdida operativa de 693 millones. Los intereses cobrados aportaron 1.111 millones, más que esa pérdida. El golpe llega después: el cambio en el valor razonable de las notas convertibles, los derivados y los SAFE (acuerdos simples de capital futuro, un instrumento habitual de financiación de startups) restó 72.388 millones, y la partida de otros ingresos y gastos netos, otros 8.757 millones. El resultado antes de impuestos fue de 80.727 millones negativos y, tras 21 millones de impuestos, la pérdida neta alcanzó los 80.748 millones.
La explicación del ajuste principal está en el propio folleto. Según Anthropic, ese cambio de valor se debió sobre todo al aumento del valor razonable de sus notas convertibles por la subida de su valoración empresarial. Dicho de otro modo, cuanto más vale la compañía, más valen los instrumentos que se convertirán en acciones, y esa diferencia se apunta como gasto aunque no salga dinero de la caja. Es lo que lleva al autor de HackerNoon a decir que la pérdida, en su mayoría, no es tal. Por cálculo propio a partir de las cifras del S-1, ese ajuste supone el 89,6 % de la pérdida neta del semestre.
Hay un matiz que conviene no perder. Los 8.757 millones de otros gastos netos no tienen equivalente en periodos anteriores (fueron 8 millones negativos en todo 2025) y las tablas resumidas del S-1 no los explican, algo que también señala el autor. No hay base en esas tablas para tratarlos como una partida sin efecto en caja. Por eso la expresión correcta es que la pérdida es sobre todo contable, no que lo sea entera. El patrón, además, viene de lejos: el mismo ajuste restó 1.045 millones en 2023, 5.434 millones en 2024 y 34.308 millones en 2025, año en que la pérdida neta fue de 41.965 millones.
El negocio operativo y las métricas ajustadas
Si se mira solo la operación, el cambio de un año a otro es grande. En el primer semestre de 2025, Anthropic gastó 3.298 millones para ingresar 1.163, es decir, unos 2,84 dólares por cada dólar facturado. En el primer semestre de 2026, esa proporción bajó a unos 1,04 dólares. La pérdida operativa pasó de 2.135 millones a 693 millones en el mismo intervalo.
La compañía también presenta métricas no GAAP, es decir, que no siguen los principios contables generalmente aceptados en Estados Unidos y que excluyen partidas como la remuneración en acciones. Con ellas, el resultado operativo ajustado del primer semestre de 2026 fue un beneficio de 1.618 millones, con un margen del 10 %, frente a una pérdida ajustada de 1.849 millones y un margen negativo del 159 % un año antes. El resultado neto ajustado fue de 2.671 millones positivos. Conviene recordar que esas cifras las elige y define la propia empresa, y que la remuneración en acciones que excluyen no es menor: 2.200 millones en el semestre, frente a 286 millones en el primer semestre de 2025.
El balance a 30/06/2026 muestra 112.400 millones en efectivo y equivalentes y 19.300 millones en inversiones a corto plazo, unos 131.700 millones en total.
Qué mide de verdad la retención del 900 %
La cifra que más ha circulado es la retención neta de ingresos (NRR, por sus siglas en inglés), que el S-1 sitúa en torno al 900 % a 30/09/2026. Ojo al periodo: es una fecha posterior a la de las cuentas semestrales, que llegan hasta el 30 de junio. Según la definición del folleto, la métrica divide los ingresos de los clientes cualificados en el trimestre que termina en la fecha de medición entre los que esos mismos clientes generaron en el trimestre equivalente de un año antes. Recoge expansión, reducción y bajas.
Dos detalles de esa definición, que el autor de HackerNoon subraya, ayudan a leerla. Basta con haber generado 1 dólar de ingresos en el trimestre base para contar como cliente cualificado, así que una cuenta que empezó con un gasto mínimo y ha crecido mucho infla la media. Y quedan fuera los suscriptores de los planes Claude Pro y Max, porque sus cuotas fijas no reflejan, según la empresa, la expansión y la reducción que mide el indicador. Un 900 % significa que ese grupo de clientes gasta unas nueve veces lo que gastaba un año antes, no que la base total de clientes se haya multiplicado por nueve.
El artículo de HackerNoon incluye además cifras trimestrales, compromisos de cómputo y flujos de caja tomados de borradores filtrados y de informaciones de prensa. No figuran en las tablas del S-1 contrastadas por este medio, y el propio autor las marca como tales, así que no se recogen aquí.
Preguntas frecuentes
¿Cuánto ingresó Anthropic en el primer semestre de 2026?
Según su S-1, 16.286 millones de dólares entre enero y junio de 2026, frente a 1.163 millones en el mismo periodo de 2025.
¿Por qué la pérdida de Anthropic se considera sobre todo contable?
Porque 72.388 millones de los 80.748 millones de pérdida neta del semestre proceden del cambio en el valor razonable de notas convertibles, derivados y SAFE, ligado a la subida de su valoración. Es un apunte que no supone salida de efectivo.
¿Qué significa una retención neta de ingresos del 900 %?
Que los clientes cualificados facturaron en el trimestre cerrado el 30/09/2026 unas nueve veces lo que esos mismos clientes facturaron un año antes. Excluye a los suscriptores de Claude Pro y Max y cuenta a cualquier cliente con al menos 1 dólar de ingresos en el periodo base.
¿Anthropic tiene beneficios?
No según las normas contables: su resultado operativo fue negativo en 693 millones en el primer semestre de 2026. Con sus métricas ajustadas, que excluyen partidas como la remuneración en acciones, declara un beneficio operativo de 1.618 millones.
Fuentes:
